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研究报告:第一创业-债券定价报告:2014年第13期(续)国债投标分析-140805

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-08-06 09:58:12
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡泽利
研报出处: 第一创业 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 129 KB 分享者: li****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        服务业继续滑坡,经济内生增长动能弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月汇丰服务业PMI  大幅下滑3.1  至50.0,为2005  年11  月以来最低水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前公布的7  月官方非制造业PMI  亦出现下跌,下行0.8  至54.2。今年服务业与制造业的走势基本相背离,反映了经济自身增长动能不足,制造业回暖中政策因素起主导作用。就服务业来看,房地产市场走冷导致住房销售、经纪、物业管理等相关服务领域受到影响,而制造业回暖亦尚未对生产性服务业带来正面影响。未来经济复苏仍有赖于政策支持。
        净回笼未伤资金面,一级市场表现尚可。本周二公开市场央行进行了300亿14  天期正回购操作,利率持平于3.7%,单日净回笼100  亿。由于当天存在准备金退缴,资金面较为宽松,隔夜和7  天回购利率均有10bp以上的下行,因此正回购放量及净回笼应看作央行的正常平滑操作,未对资金面造成影响。周二上午发行的3、5、7、10  年期国开债中标收益率分别为4.69%、4.8978%、5.10%、5.1556%,全场认购倍数分别为3.22  倍、2.67  倍、3.06  倍、4.81  倍。除10  年期外,相比此前4  倍左右的认购倍数,认购需求已有所下降,中标收益率接近或略低于二级市场水平。此外,江西省还发行了3  期自发自还地方政府债,5、7、10  年期品种中标利率分别为4.01%、4.18%、4.27%,全场认购倍数分别为2.43倍、2.40  倍和2.31  倍,认购情况较好,中标利率持平或略高于国债二级市场收益率水平。江西省作为首次自行发债的经济欠发达省份,其发债结果并未显示出与经济发达省份有显著差异。
        预计本周三(8  月6  日)上午财政部将续发行的2014  年第十三期国债的中标价格为99.66-99.89  元,对应的中标收益率为4.11-4.15%(7  年期),本次发行为混合式招标,边际中标收益率或将高2-4bp。
        

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