核心观点
        公司业绩继续保持快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年H1  实现销售收入70.46  亿元，同比增长6.9%；归属上市公司净利润4.79  亿元，同比增长27.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净资产收益率达到11、22%，同比增长0.95  百分点。
        公司水溶肥业务有望迎来新一轮增长。随着施肥机械化以及水肥一体化等现代农业技术的推广，水溶肥市场应用空间打开。农业部预计到2015  新增水肥一体化灌溉面积达到5000  万亩，同时加大节水增产补贴。我们分析认为：水溶肥产业已经进入产业推广成熟阶段，具有农化服务优势的龙头企业将有望迎来产业发展新机遇。公司预计年底水溶肥产能有望达到60  万吨，有望成为继缓控释肥后有一个百万吨新型肥料。
        金正大是国内新型复合肥龙头企业，具备向农资平台化企业升级潜力。公司公告增发建设全国农化服务中心网络，通过同国外农化公司、灌溉设备公司的战略合作，公司有望成为国内农资消费平台型企业。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为1.25、1.62、2.21  元，基于公司在新型复合肥领域的领先优势及广阔市场空间，参考可比公司14  年平均估值并给与10%溢价，给与公司20  倍PE  估值，对应目标价25  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        新型肥料产品低预期