投资要点
1-6 月行业增长小幅加速:2014 年1-6 月份,医药制造业整体的销售收入同比增长13.53%,收入增速较1-5 月上升0.47 个百分点,利润总额同比增长14.88%,利润增速较1-5 月上升0.30 个百分点,行业上半年在去年同期较高基数上保持了平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2014 年,我们认为中成药行政降价、医保控费以及新一轮招标仍可能对行业带来一些扰动,但医药行业稳健增长的趋势不会改变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑去年行业增速前高后低的趋势,尤其下半年受到反商业贿赂的负面冲击,今年增速可能呈现前低后高的趋势。
各子行业运行平稳,中成药利润增速大幅改善:原料药子行业的收入增长11.87%,利润增长21.23%,部分品种价格反弹提升了行业盈利水平;化学制剂收入增长12.70%,利润增长16.01%,利润增速保持良好的恢复趋势;中成药收入增长14.09%,利润增长17.20%,利润增速大幅改善,预计和中药材价格下降有关;生物制药收入增长12.88%,利润增长6.16%,收入延续稳健的平稳增长;中药饮片收入增长16.72%,利润增长9.67%,增速放缓主要是由于去年同期基数较高所致。总体而言,各子行业表现均较为平稳,其中化学制剂延续良好的恢复趋势,中成药预计受益于中药材价格下降利润增长加速。
行业观点:今年医药板块涨幅位居所有行业中下游,主要原因是其他行业在低估值低预期的情况下开始走强,从投资的角度而言,医药的行业比较优势被削弱。我们难以判断后续市场风格的演变,不过如果大盘蓝筹股的投资热情退潮,市场有可能重新聚焦业绩成长确定的优质医药股,建议继续坚守业绩增长确定、长期逻辑向好的优质医药股。从选股的角度,我们推荐确定成长、趋势改善和长期逻辑三条投资主线:1)继续看好业绩确定性高增长的成长股,如誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等,关注汤臣倍健; 2)部分基本面趋势向上,有变化的公司,看好华东医药、恒瑞医药、恩华药业、北陆药业、丽珠集团、现代制药等,关注科华生物和乐普医疗;3)对于医疗服务和医疗器械子行业,长期趋势向好但个股短期股价走势可能跟随创业板,建议择机配臵优质个股,如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。