利率展望：周四央行公开市场4  个月来首次暂停正回购操作，公开市场自然到期投放100  亿元；此外当天进行500  亿元三个月国库现金定存，中标利率3.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间资金面继续表现平稳，隔夜稍降、7  天小幅上行，市场对资金面情绪依旧乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现券市场受公开市场操作暂停影响，早盘收益率小幅下行，午后出现反弹，全天波动不大，总体与周三基本持平。
        此次国库现金定存利率较年初的6.13%大幅走低值得关注。国库现金定存的参考利率主要是同期限银行间实际拆借利率，临近半年末考核时点，上周以来3  个月拆借利率均在5%以上，而其他参考利率如3  个月回购利率和Shibor  报价也均在4.5%以上水平。尽管国库现金定存利率通常都比拆借利率更低，但在半年末资金“理应”紧张的时刻大幅低于预期，仍然反映了当前银行间资金较为宽裕的事实。中期来看，半年末的平稳度过也将进一步稳定市场对资金面未来的预期，而在资金利率中枢处于相对宽松的情况下，债券的套息空间依然较大，有利于机构继续持仓观望后期政策和经济变化的节奏。
        据21  世纪经济报道，商业银行多次收到来自央行的窗口指导要求对货基协议存款提前支取执行罚息。提前支取协议存款不罚息这一规则在过去两年有效的促进货币基金的配置结构向协议存款转移，部分大的货币基金的协存配置比例甚至超过90%，在13  年下半年资金紧张的时期，也一定程度上保证了货币基金较高的收益率水平，促进了存款向货币基金的快速转移，从13  年6  月到14  年4  月，货币规模扩张超过1  万亿。
        由于货基与银行的谈判能力很大程度上取决于银行对资金的渴求程度，今年以来随着资金面的宽松，货基的话语权已经有所下降，这一规则的改变可能不会对货基的配置产生太大影响，但会进一步促使货基增加对短融、买入返售资产的配置比例。未来银行间资金紧张时，货币基金的谈判权可能也会有所削弱，但是由于罚息的力度取决于银行与货基的协商，预计削弱的程度有限。
        另外，周四央行上海总部决定，从6  月27  日起，将放开小额外币存款利率上限的改革试点由上海自贸试验区扩大到上海市。今年外币存款的增长速度较快，部分造成了外汇占款的少增。外币存款利率上限放开可能进一步增加外币存款的吸引力，对未来外汇占款的改善产生负面影响，不过由于总体上外币存款相比人民币存款利率仍然偏低，境内外外币存款利率预计也不会发生显著偏离，这种影响可能更多是边际上的。
        信用展望：  由于资金面继续保持平稳，周四银行间信用债市场交投活跃度有所上升，收益率仍总体平稳。
        交易所信用债也多数上涨。超日太阳能进入破产重组程序当属在意料之中，预计对市场冲击有限。
        
        st  超日公告称，上海市第一中级人民法院决定立案受理债权人上海毅华金属材料有限公司提出的超日太阳进行破产重整的申请，裁定超日太阳进入破产重整程序。按照破产法规定，从破产重整申请之日起，11  超日债被视为到期，并同时停止计息。根据公告，截止14  年1  季度，超日公司账面资产35.17  亿元，负债合计43.01  亿元。11  超日债规模10  亿，债券规模占比大约23%。在破产重组成功的情境下，预计所有债权人都需要按照一定比例承受损失，具体比例需要等待重组方案的出台。在重组失败，进入破产清算的情境下，由于应收账款、固定资产、在建工程等资产的变现能力较低，中性估计债权人需要承担50%的损失。