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复星医药于6月30日宣布，其研发子公司重庆复创向SELLASClinicals HoldingAG (Sellas)发出了关于终止苯甲酸复格列汀和Pan-HER受体抑制剂知识产权、开发、商业化转让协议（转让价格约为3.88亿欧元，于2013年10月18日/23日公布）的通知。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
此次知识产权转让协议终止的原因在于受让方Sellas未能按约定向复星医药及时履行支付义务，实际支付150万欧元，而累计支付应为800万欧元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
潜在影响
虽然我们认同公司管理层的看法，协议终止不会对复星医药的财务状况和经营造成重大不利影响，但我们认为这将会阻碍公司在研产品价值的释放。
然而，我们仍认为复星医药的其它研发平台——上海复宏汉霖（专注于大分子生物药，如单克隆抗体）、上海星泰医药（创新/难制药）、重庆医工院（化学药物）及科美药友（专注于药品和保健品）——将继续开发前景良好的新产品，鉴于其在开发的各个阶段拥有强劲的主要治疗方案在研产品。
估值
我们维持收入/每股盈利预测，因为协议终止对复星医药的财务状况没有影响。然而，我们将H股/A股基于部分加总法的12个月目标价格下调至30.3港元/人民币24.0元（原为32.0港元/人民币25.4元），以体现移除知识产权转让价值的因素（我们在此前的估值模型中计入了这一价值）。
我们的新目标价格隐含2014/15年预期市盈率为25倍/21倍（目前为24倍/20倍）。
主要风险
监管政策不确定性、一次性资产处置收益的波动和管理层执行风险。