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研究报告:中银国际-钢钒分离债发行报告-061124

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-11-24 12:57:13
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜远芳
研报出处: 中银国际 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小:   分享者: jzh****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        新钢钒分离债概况32  亿元面值的新钢钒分离交易可转债将于11  月27  日发行,股权登记日为11  月24  日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分离债的公司债券存续时间为6  年,票面利率询价区间为1.60%-2.00%,预计实际票面利率为1.6%;担保人为攀钢有限和四川省农行;每张新钢钒分离债送25  份新钢钒认购权证,权证行权价格3.95  元,存续期2  年,行权比例1:1。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        分离债价值分析新钢钒分离债的公司债券价值按4.50%的收益率,票息1.60%分析,债券价值约为85.0元;新钢钒权证的行权价为3.95  元,我们采用3.50  作为新钢钒的参考股价,行权价比新钢钒的股价高出约12.8%,按照目前权证的市场状况分析,新钢钒权证的上市价格约1.10  元—1.76  元;一份分离债包含一份公司债券和25  份权证,其上市价格约为112.5—129.0  元,分离债具有很高的投资价值。即使在悲观的状况下,分离债的上市价格也能够达到103.3  元。综合而言,新钢钒分离债的风险不高,潜在收益很高,具有很高的一级市场申购价值。
        申购建议—积极参与配售和申购本次发行向原股东优先配售,网上、网下申购日为2006  年11  月27  日(T日)。原股东优先配售后,转债余额进行网上和网下认购。
        网下机构投资者只需要缴纳申购金额的20%作为申购定金,估计保险公司可能不会参与本次分离债的申购,预计中签率在3%--7%之间,估计机构进行申购的净收益率为2%—5%(假设转债上市价格为115)。申购建议:积极参与配售和申购。持有A  股的投资者积极参与分离债的配售,预计配售的分离债的收益较高。机构投资者可积极参与网下申购,为了能够获得配售,建议申购的票面利率选择下限1.60%,即使公司债券的流动性等会比较差而影响其价值,也可以通过权证得到弥补。
        其他投资者也可以积极参与网上申购。
        

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