1Q14业绩疲弱，2Q指引稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 AAC1Q14营收按季下降15%（同比-3%）至人民币18.5亿元，主因行业淡季之影响及客户推出较少新型智能设备所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润为人民币4.87亿元（按季-19%，同比-9%），较市场预期低5%。业务规模收缩及产品结构的变化导致了较低的毛利率40.2%（相对于4Q13的42.8%）。但净利润率只下降1.4百份点至26.3%（相对4Q13的27.7%）,这得益于公司强劲的费用控制。AAC指引第二季收入单位数增长，毛利率将轻微改善。我们预测公司2Q收入在三星和苹果调整库存的基础上按季增长4%。
资本开支提升以加大非声学产品之投入。
 AAC上调其资本支出计划至人民币18亿元(之前指引为12-13亿)。其中50%将投资于非声学业务（3.5-4亿元在RF;2.5-3亿元在光学;3亿元在触觉）; 22-25%用在声学自动化设备;其余22-25%投在基础设施。非声学业务（RF，光学和触觉）占1Q14销售总额的4-5%（对比4Q13的3-4%）。AAC目标非声学产品在2Q14和FY14分别达到10%和20%的销售贡献。我们预计非声学业务将在触觉产品出货带动下贡献FY1413%的收入。
中国品牌销售占比提升。
公司针对中国品牌手机销售激增，占1Q14总销售额的25%（对比4Q13的13%），这得益于其不断增长的市场份额。AAC预计，中国品牌将贡献FY14E收入的20%。小米和华为将成为公司前5名的客户。
维持中性评级。
我们相信近期股价上涨已反映了非声学业务短期增长空间。美国智能手机的高普及率（根据comScore在1Q14为68.8%）和中国智能手机的出货疲弱迹象（根据工信部1Q14按年下跌9.8%）限制了AAC股价短期上升动力。我们维持中性评级，基于13倍FY15E每股盈利，目标价为40.2港币。