事件：
        富安娜公布2014  年1  季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年第一季度，公司实现营业收入4.52  亿元，同比增长2.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1  亿元（合EPS0.31  元），同比增长14.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司预计2014  年上半年净利润的变动幅度为0-20%。
        点评：
        营收增速环比放缓，ROS  环比提升5.1%
        从收入端来看，2014Q1  公司营业收入增速环比有所放缓。从收入构成来看，报告期内公司线下渠道继续收缩，线上收入高速增长弥补了线下渠道收入的颓势，收入整体基本持平。
        从利润端来看，2014Q1  公司净利润增速环比有所提高。值得注意的是：1）公司2014Q1  毛利率环比略有提升（+0.74%），这与公司当季度销售产品结构变化相关，为正常波动；
        2）公司2014Q1  销售费用率同比保持稳定，环比有所下降。从过往几年来看，由于公司在一季度市场推广和广告投放相对较少，公司每年第一季度的销售费用率处在全年低点。
        3）公司2014  年Q1  的ROS  环比提升了5.1%，主要因为销售费用率和管理费用率的下降。
        资产负债表整体稳健，偿债能力有所提高公司2014Q1  的资产负债表整体稳健，值得注意的是：运营效率环比有所下降：报告期末，公司的应收账款、存货余额环比均有所下降，但应收账款、存货周转率有所下降。
        偿债能力环比有所提高：得益于应付款项（应付账款和应付票据）、预收款项余额的环比下降，公司的偿债能力指标环比改善，但同时公司的经营现金流环比明显减少。
        盈利预测及投资建议
        我们维持在2013  年年报点评中对公司的盈利预测，预计公司2014  年至2016  年EPS  分别为1.08  元、1.20  元、1.34  元，当前股价对应市盈率分别为12.7X，11.4X，10.2X。我们维持对公司“增持”的评级。
        风险提示
        终端需求景气度持续下滑，公司电商业务增速不达预期。