◆公司13年净利润同比增长22.7%
　　公司发布13年年报，报告期内实现营业收入19.8亿元，同比增长12.5%，归属于上市公司股东净利润1.5亿元，同比增长22.7%，EPS0.44元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13年利润分配预案为每10股派现2元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　同时公司发布14年1季报，实现营业收入3.7亿元，同比增长15.6%，归属于上市公司股东净利润2184万元，同比下降9.2%，EPS0.06元。1季报业绩下滑的主要原因在于公司去年同期收到参股公司沧州银行594万元分红所致。公司预计14年1~6月净利润同比增长10%~30%。
　　◆收入稳步增长，毛利率有所提升
　　公司13年主要产品销量均保持良好增长，PE管道塑料、BOPA薄膜塑料和锂离子电池隔膜材料的销量同比分别增长13.0%、8.9%和89.8%，产品销量的提升带动公司营收稳步增长。
　　公司13年综合毛利率同比提升1.4个百分点达到18.9%，主要由于BOPA薄膜和锂电池隔膜业务的毛利率同比分别提高了2.5和5.3个百分点，以及毛利率较高的电池隔膜业务收入占比提升。公司13年费用率为8.5%，同比提升0.4个百分点，主要由于销售人员工资和运费增长较快。
　　◆传统业务稳定发展，锂电池隔膜业务迅速成长
　　公司PE管材业务受益于国内天然气行业的发展，下游需求稳定。公司在燃气管道市场已占有30%的市场份额，未来将继续开拓给水管材市场。
　　BOPA薄膜行业持续复苏，毛利率已从11年的7.6%逐步回升至13年的14.4%。公司目前拥有9万吨PE管材和2.3万吨BOPA薄膜产能，未来还将在重庆新建1.5万吨PE管材和5500吨BOPA薄膜产能，预计将于15年投产，新增产能投放将带动传统业务稳步增长。
　　公司锂电池隔膜现有三条线，2000万平米产能，13年产量约为1300万平米，14年中期完成老线改造后产能将达到3000万平米，公司锂电隔膜产品已实现对比亚迪等动力电池客户的供货。预计随着国内电动汽车行业的高速发展，此块业务将迅速成长为公司重要的业绩增长点。
　　◆维持“增持”评级
　　我们预计公司14到16年EPS分别为0.54元、0.69元和0.87元，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　锂电池隔膜推广不达预期。