璞玉
        基数效应逐渐变弱，4  月出口反弹0.9%  ..................................................................2
        程漫江/叶丙南
        宏观及策略—据海关总署统计，继3  月和2  月分别下滑6.6%和18.1%之后，4  月我国
        出口增长0.9%(同比，下同)，略超我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期，进口增长0.8%，相比上月的下滑11.3%明显反弹，但是依然远远低于去年同期的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月，贸易顺差为187  亿美元，上月贸易逆差77  亿美元。我们注意到，1  季度我国出口大幅下滑3.4%，主要是因为13  年上半年跨境套利交易旺盛导致基数上升。13  年1  季度之后，翘尾因素的影响已逐步减弱，因为4  月政府推出了一些政策来加强对资本账户的监管。我们预计，随着基数效应逐步减弱，14  年下半年，出口的同比增速将逐步回归到5-8%的正常水平。由于国内需求相对疲软及大部分商品和工业价格大幅下跌，相比去年，未来几个月的进口增速可能维持低位。我们最新预测，2014  年全年出口和进口将分别增长7%和6%，相比之前7.5%和7%的预测略有下调。