一、  事件概述
        公司昨日发布2014年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业总收入3.89亿，同比增长23.8%；实现营业利润6790万，同比增长72.3%；实现归属于母公司净利润5563万，同比增长67.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合市场预期。
        二、  分析与判断
        业绩快速增长主要来自主业，地产影响有限我们判断公司净利润的快速增长主要来自主业：1）收入增速慢于净利润增速，如果地产大幅确认应该主要体现在收入增速上；2）一季度受春节因素影响不是房地产成交的高峰期；3）公司经营性现金流没有出现显著改善，因此地产并未开始贡献大量现金。因此我们判断业绩的快速增长主要来自支付以及识读业务的快速增长，二季度在地产大幅确认后业绩增速有望再上一个台阶。
        业务结构持续改善，毛利率继续提升
        报告期内公司综合毛利率45.9%，较去年同期提升3.35%个百分点，较2013年全年继续提升5.9个百分点。我们此前判断公司的毛利率进入上升通道：1）条码识读设备等高毛利业务占比提升；2）高速公路业务福建省内业务占比提升；3）地产等高毛利业务占比提升。
        销售费用率为5.4%，较去年下降1.9个百分点，管理费用率为20.4%，较去年同期下降0.5个百分点。
        条码业务开展顺利，在多个行业实现突破
        二维码（条码）应用已经深入各行各业以及日常生活的方方面面。在重点客户和项目的机具销售方面，卫生、税务、彩票等行业形成实质性突破，卫生部药品监管（疫苗）项目、国家税务总局金税三期工程等应用项目相继中标，在石油、邮政、金融等行业应用也取得较好的进展；同时，公司也更加注重海外市场布局。在重点行业的应用与运营方面，，公司在以往商务部肉菜流通追溯项目和农业部动物标识及疫病追溯体系项目等优势业务上继续深耕细作，同时在智能社区、智能物流等其他物联网行业应用和运营服务领域积极探索。
        在支付领域，央行联合各个利益相关方也在积极制定相关标准，有望在今年内出台，支付宝和财付通在线下继续拓展二维码的支付场景。
        三、  盈利预测与投资建议维持"强烈推荐"评级，我们给予2014-2015年EPS为0.62、0.85元，对应PE为25.1、18.3倍。