股指上扬，投资者的烦恼和困扰也有所增加
年初以来，APJ指数上涨了2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而3月以来，领涨股票从去年优胜股(+0%)向落后股(+8%)的轮动显示，对于投资者来说，股指回报可能夸大了实际表现，尤其是对那些落后股领涨的香港和新加坡市场以及采矿和传媒板块而言。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估算，年初以来亚洲共同基金较APJ指数平均落后4个百分点。
轮动现象并非异常，最近期的市场轮动可能行程过半
过去5年中共出现过5次优胜股向落后股的轮动，平均幅度为12%，持续期为6个月，市盈率回调幅度为12%。按上述指标衡量，最近期的市场轮动可能已行程过半。
市场轮动期间的投资操作：表现连贯和估值很重要
虽然我们对轮动现象有上述看法，但认为重新考虑优胜股或追涨落后股并不是两个互相排斥的建议，因为：(1)轮动与估值和仓位调整的关联度更高，而这些均难以预测；(2)从历史表现来看，买入优胜股和落后股所带来的回报相似；(3)自上而下来看并结合连贯性分析和估值，我们认为两类股票都存在一些机遇。
更新我们的“连续领先股”和“转变的落后股”投资建议
在我们1月17日发表的报告中，我们选出了12只优胜股/落后股，此后这些股票平均上涨了12%。我们采用相同的选股标准（包括连续走势、估值和我们分析师的观点）来更新这一股票名单。新增股票包括中石油、Hyundai Mipo、OOIL和TTMT（这些股票更具周期性且较我们目标价的上行空间更高），我们剔除了TCS和Coal India。