利率展望：周一资金继续全面紧，长短期资金都供不应求，7天回购重返4%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾四月份资金面，从上旬季末后准备金补交的资金延续偏紧——中旬准备金退缴带来短期资金宽松——下旬财政缴税后资金再度边际收紧，宽松并非还是常态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前月末资金紧还是季节性因素导致，但侧面也反映出今年上半年所谓资金面宽松预期实际仍比较脆弱，一旦资金供给流失稍多或月末时点需求增多，资金就可能还会紧张。目前市场对后期流动性最大信心是认为央行会及时出手，乐观者认为即便不降准也会有公开市场或者SLF投放等，但按照近期中央政策坚持维持货币政策基调不变态度判断，等到五六月份资金季节性紧张时，央行未必会及时出手、对资金干预平抑作用可能有限。
现券方面，当天利率依旧在2BP内几乎持平波动。短期内债市观望震荡，后期能改变利率均势因素可能在：1）伴随外汇占款、资金季节性因素等，流动性趋紧张，但央行货币政策未及时出手、甚至还有可能坚持回笼部分流动性，那么市场对央行过度乐观预期可能发生根本改变，并加大流动性趋势紧；2）基本面数据继续环比小幅改善，也会降低市场对政策放松预期。五月份后市场流动性紧张+基本面数据继续改善，将带动利率反弹。
周一李总理座谈会强调落实中央关于建设覆盖11个省市地区的长江经济带的重大决策部署，通过改革开放和实施一批重大工程，打破行政区划壁垒，建设统一开放和竞争有序全流域现代市场体系等，以此扩大内需、促进经济稳定增长、调整区域结构和实现中国经济升级。综合来看，中央政策继续通过定向发力和结构调整的措施，引导经济稳增长预期，继续强化此前稳增长信号。
信用展望：周一银行间信用债表现冷清，收益率小幅上行；交易所高收益债跌幅更大。
资金面的紧张是当天的最大压力。后期我们继续对信用债保持警惕。首先，因为财政存款上缴导致资金彻底被损耗，而外汇占款在人民币贬值趋势下也未见好转，因此资金面的紧张短期内难缓和，资金的紧张将首先传导到短融，然后对中长期信用债产生压力。
而交易所回购波动更大，对杠杆利润的挤压也更明显。其次，从需求上看，我们整理了1季度债券基金的数据，发现债券基金1季度继续面临赎回压力，而债券基金杠杆率高企，信用债特别是企业债比例仍维持高位，继续增仓的空间非常有限(具体参考本报告专题)。
而供给则持续增加，一旦市场对债券市场后期趋势转淡，基金的赎回压力加大必然导致信用债的抛售压力加大，尽管未必抛的出去。最后，近期1季度业绩继续公告，需要警惕景气度下降行业的信用风险的上升。例如，中钢协近期表示，1季度钢铁面临严重亏损，而去年年报不少钢铁公司通过财务报表的粉饰勉强避免了连续两年的亏损，当时我们也出过专题提醒过市场，这种依靠财务报表粉饰导致的业绩好转并不可靠。
此外，自中信银行和信诚基金合作推出“薪金宝”后，北京银行正拟与中加基金推出类余额宝产品，力争5月产品上市。我们认为不能单纯的认为银行系宝宝抢了余额宝的份额，而更可能的是利率市场化的进一步加剧，最终的结果都是一般存款通过各种宝的渠道变成了协议存款，成本的提高对债券市场整体估值的负面冲击不可忽视。