公司公布2013年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现营业收入20.44亿元（+37.13%），归属母公司股东净利润为3.04亿元（-7.99%），对应IPO摊薄后EPS 1.26元；10-12月实现营业收入8.69亿元（+64.6%），归属于母公司股东的净利润1.56亿元（+16.5%），对应IPO摊薄后EPS 0.65元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点：
出栏规模迅速扩大，收入维持高增长。10年以来，公司的养殖规模实现了持续的快速扩张，其中11-13年分别实现生猪销量61、92、131万头。弼前随着募集资金的到位，公司预计14年的出栏规模在150~200万头；猪价下行导致公司毛利率回落为利润下滑的主因。2013年全年生猪价格均值同比下跌0.8%，同时小麦及豆粕价格均同比走高，导致公司的整体毖利率同比下降8.25个百分点，其中占收入比重97%的商品猪毖利率同比下滑8.33个百分点；
借鉴历史经验，猪价反弹行情有望在5月前后展开。（1）从1月上旬以来，生猪养殖亏损近3个月，并已进入深度亏损区。但从时间长度来看，由于仔猪养殖仍然盈利，母猪大规模去存栏尚未出现，因此预计猪价仍需继续探底；（2）从历史经验来看，10年上半年猪价从进入亏损期间到拐点的时间约4个月，若以此推断，则猪价的拐点有可能出现在5月前后，低点有望在10元/公斤左右；公司的成本优势突出，猪价平稳下盈利能力最佳。公司采用“自育自繁自养“的一体化模式，除了品货可控、省却中间环节等传统优势以外，公司在营养技术（表现为饲料成本低、料肉比高）、猪舍设计（表现为低折旧、低人工）、生猪育种等方面均有独到之处，我们预计公司弼前的生猪养殖成本约12.5元/公斤。特别地，在猪价平稳（行业处于微利戒者微亏）的情况下，我们认为公司一体化养殖模式的盈利稳定性及能力最佳，应好于以仔猪产品为主雏鹰农牧；一季度亏损无碍公司投资价值，维持“推荐”评级。我们预计14-15年EPS为1.40、2.50元。考虑到公司的成本优势突出，盈利能力稳定且领先于行业，未来的养殖规模仍将保持快速扩张，维持目标价43元。弼前为布局阶段，建议逐步配置；
风险提示：猪价下滑超出预期；天气及疫病发展超预期；资金及土地需求未及预期。