公司1-2  月份加盟发货情况较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计整体增速有望超过之前召开的14年春夏订货会订货金额低双位数的增长，这主要得益于为了应对消费低迷，缓解加盟商库存压力，自2011  年开始公司订货会便不再安排指标，经过这些年的逐步去库存，我们预计目前公司加盟商存库情况良好，盈利能力包括回款也有一定改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        直营收入1、2  月份预计略有增长。虽然直营终端预计没有特别明显的好转，同店增速预计有所下滑，但考虑到直营店铺数量的增加，我们预计从整体收入来看还是有所增长的。
        公司第1  季度业绩增速有望由负转正，实现双位数以上增长。公司13  年第3和第4  季度营业收入和净利润连续两季同比增速负增长，今年1  季度随着订货趋势的好转，且从目前看加盟发货情况预计良好，因此我们预计公司第1季度收入有望实现低双位数增长，同时毛利率和期间费用率预计保持平稳，因此我们预计第1  季度业绩有望和营收增长保持同步。
        发展规划明晰，有望产生较好效果。品牌方面，集中资源聚焦优势品牌，公司今年将重点培养主品牌罗莱、罗莱儿童、LOVO  等三大品牌。供应链方面，致力于缩短前置期和提升各环节反应速度，渠道方面，线下基于家纺行业集中度不高，龙头企业在各方面优势明显，因此我们预计实体店依然能够保持300-500  家每年的开店速度，线上去年LOVO  收入超2  亿，公司未来会加大对LOVO  品牌建设的投入，并逐步切断LOVO  品牌与罗莱品牌的联系，减少线上线下冲突，我们预计LOVO  今年1、2  月份收入也有较大增长。
        财务与估值
        我们预测公司2013——2015  年的每股收益分别为1.18  元、1.38  元、和1.66元（原预测为1.40  元、1.67  元、2.03  元），参考可比公司14  年平均估值水平，维持公司14  年17  倍PE  估值，目标价23.46  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        加盟商3  月份大促增速低于预期的风险，国内经济下滑的风险等。