■拨备基数促成业绩高增长，符合预期：2013年实现归属母公司股东净利润391.7亿元，同比增长26.2%，和此前业绩预告一致，4季度净利润同比增长接近120%，主要是低基数原因所致，2012年4季度公司计提了大量拨备使得单季度业绩极低且全年接近零增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ■息差环比略升，4季度同业业务规模扩大：4季度买入返售业务规模增加接近700亿，整体同业业务占比较3季末提升1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
全年来看，买入返售金融资产标的主要以票据为主，2013年增量1800亿左右。
 ■储蓄存款占比提升，新增贷款四成投向零售：4季度存款环比仅微增，全年存款同比增长17.6%，其中定存增速明显更高，储蓄存款比重较上年提升1.1个百分点但目前占比仍在20%以下。贷款结构方面零售有所倾斜，目前零售比重22.7%。
 ■中间业务高增长：手续费收入同比增长50%，增速最快的是担保、理财、顾问咨询、托管类。年底非息占比18.05%，较上年提升2.45个百分点。
 ■全年核销力度极大，资产质量压力犹存：不良率1.03%，环比上升13bp。全年核销53亿元，是历年之最。但目前关注类、逾期类占比仍在上升，逾期率比中期末上升15bp至1.83%。
 ■投资建议：中信银行2013年业绩表现较好主要是2012年低基数原因及4季度同业业务规模扩大所致。目前公司在互联网金融领域表现积极，以开放心态拥抱互联网金融将有望改善其业务和资产负债结构，目前股价对应的2014年PE和PB分别为4.65倍和0.83倍，我们维持“买入-A”评级。
 ■风险提示：资产质量恶化。