事件：
发布2013年年报：公司2013年营业收入为567.84亿元，同比增长31.6%；归属于上市公司股东的净利润为82.24亿元，同比增长44.5%；基本每股收益为2.70元，同比增长44.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发现金股利人民币8.2元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 SUV需求高增长，产品结构上移。2013年，公司共销售汽车77.06万辆，同比快速增长24.0%，增速远超行业整体表现。分产品看，SUV销量达42.03万辆，同比大涨50.13%，市场占有率达14.0%，与上年同期基本持平，其中H6和M4表现突出，分别销售21.78万和12.81万辆，需求持续畅旺，尤其H6仍供不应求；轿车和皮卡销量表现一般，其中轿车小幅增长3.1%，而皮卡小幅下滑。SUV产品的持续热销为公司的收入增长贡献了主要力量，2013年公司营业收入同比增长31.6%，增速高于整车产品销量增速，说明公司产品结构上移。2014年，产品增量主要来自H6、即将上市的H2以及推迟上市的H8，按照公司2014年的销售目标89万辆看同比仅增长15%，这与我们之前的保守预测基本吻合，但由于H8推迟3个月上市，因此该目标有一定压力。
 SUV销售占比提升，毛利率继续走高。2013年，公司销售规模大幅增加，且高毛利率的SUV销售占比进一步提升，使得公司整体毛利率较上年提升1.7个百分点，达到28.6%，与四年前相比，毛利率大幅提升8.4个百分点。随着公司SUV产品线的进一步延伸以及产品结构的不断升级，预计2014年毛利率有望进一步提升。
 13年业绩增长基本符合预期，14年仍能实现快速增长。2013年，归属于上市公司股东的净利润为82.24亿元，同比增长44.5%，基本符合我们之前的预测。2014年，我们预计公司业绩仍能实现快速增长，但增幅将有所放缓。业绩快速增长主要来自：产品销售规模的增加，产品结构升级促使毛利率的进一步提升，管理费用率的下降。2014年，产品需求增量主要来自明星产品H6、即将上市的H2以及推迟上市的H8，我们预计整体销量增长在15%-18%之间。随着H6升级版和运动版销售占比的提升以及H8的推出，产品结构将进一步升级。基于以上判断，我们预计2014年公司业绩增长30%-35%，仍将保持快速增长
盈利预测与投资建议。2014年，SUV需求仍将保持快速增长，公司将继续从中受益。哈弗SUV经过10多年的发展，凭借产品超高的性价比保持了行业绝对领先地位。随着中高端产品H8以及较低端产品H2的上市，公司SUV产品将更具竞争力，我们看好公司的成长性。由于H8推迟3个月上市，我们稍微下调盈利预测，预计公司2014、15年EPS分别为：3.57元和4.38元，按当前价格（3月21日收盘价31.30元）算，2014、15年PE分别为8.8、7.1，估值较低，结合公司哈弗品牌的市场地位及其高成长性，维持“买入”评级。
风险提示：H8销量不达预期；H2上市时间推后；SUV竞争加剧，侵蚀公司部分市场份额；限购地区不断增加。