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研究报告:联合证券-金融工程-市场评论:因小失大太不该-081022

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-22 16:26:15
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘湘宁
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 176 KB 分享者: 370****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

20  号晚上,香港著名蓝筹股中信泰富惊爆因投资杠杆式外汇产品而巨亏155  亿港元!其中包括约8.07  亿港元的已实现亏损,和147  亿港元的估计亏损,而且亏损有可能继续扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消息传来,第二天股价急跌55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
中信泰富签订的杠杆式外汇合约有四种,包括每月结算澳元合约、每日结算澳元合约、每月结算双币合约和每月结算人民币合约四种。其中每月结算澳元合约和每日结算澳元合约锁定的澳元汇率水平为1  澳元兑换0.87  美元,合约金额分别为90.5  亿澳元和1.33  亿澳元;每月结算双币合约盯住澳元和欧元中更弱的一个,执行价为1  澳元兑0.87  美元或1  欧元兑1.44  美元,合约金额为2.97  亿澳元或1.604  亿欧元;每月结算人民币合约参考美元兑人民币汇率6.84  计算盈亏。说是对赌协议,那是高估了中信泰富签约人。对于中信泰富而言,这些合约都有盈利上限,每月结算澳元合约是5150  万美元、每月结算双币合约是200  万美元,每月结算人民币合约730  万人民币。同时,中信泰富对澳元走弱、欧元走弱却完全没有估计到,形成一个巨大的风险敞口。对于每月结算澳元合约和每日结算澳元合约,以目前汇率计算,1  澳元仅相当于0.679  美元,中信泰富需以0.87  美元的价格买入91.83  亿澳元,亏损17.54  亿美元(约120  亿人民币)。每月结算双币合约方面,目前欧元兑美元的汇率是1.308,跌得比澳元少,所以合约以澳元汇率计算,亏损5673  万美元(3.876  亿人民币)。人民币币值目前还算稳定,1美元可以换6.833  人民币,但风险敞口也超宽,该合约最高亏损可达2.9  亿元人民币,相对于730  万元人民币的最高盈利是何其之巨大!以上合计,目前中信泰富的亏损大约是124  亿人民币不到、或140  亿港元多一点。总的来看,这些合约的盈利目标只有区区不到4  亿元人民币,风险却放大到了超过120  亿人民币,而且理论上还可以继续亏损,直到中信泰富破产

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