业绩大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度公司实现营业收入635.25百万元，同比增长9.67%，净利润71.97百万元，同比减少49.88%，实现基本每股收益0.17元，业绩大幅低于我们此前的预期，但在我们之前的报告中已有提示；前三季度公司合计实现营业收入1806.58百万元，同比增长8.96%，净利润284.91百万元，同比减少26.3%，实现每股收益0.67元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　多重因素导致业绩下滑。从毛利率来看，三季度公司营业毛利仅为18.4%，较今年1季度28%和2季度30%的毛利率有10个百分点的下滑，显示公司的产品销售量和价格出现了大幅的下降；另一方面，三季度销售费用和管理费用分别同比增长20%和44.8%，进一步侵蚀了利润。
　　全球钛业前景不妙。此前我们的报告中已经提示波音机械师罢工可能会危及全球钛业。目前罢工仍在继续，波音与机械师的谈判仍未取得进展，尽管波音还未正式宣布推迟787的交付计划，但是其它飞机的停止组装势必影响到其整个商用飞机的交付，787的再次推迟可能已是必然，期间对钛材的采购将大幅减少，与各家钛产品供应商签订的LTA协议恐将推迟执行，影响不言而喻。另一方面，金融危机的持续深化，对航空运输业的影响已经显现，公务旅游等航空旅行锐减，势必影响到对飞机的需求。
　　盈利预测和投资评级。正如我们此前对于其三季度和四季度的业绩持谨慎态度一样，显然，宝钛股份的三季报没带给我们任何意外。我们调低对宝钛股份（600456）08-10年的盈利预测，预计08-10年每股收益分别为0.81元、1.04元和1.37元，投资评级由“增持”调低为“持有”