􀁺  华夏银行3  季度业绩略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测华夏银行3  季度净利润同比增长95％，单季环比增速为13.4％，略高于此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管单季环比增速明显下降，但是两位数的增速在当期经济环境中已经比较可观了。净利润增长归因分析排在前三位的因素分别是：信贷成本下降、有效税率降低和盈利资产规模快速增长。
􀁺  预计华夏银行3  季度净利息收入平稳增长，息差略有收窄，债市反弹使得公司公允价值损失大幅减少。华夏银行3  季度预计净利息收入环比增速应略有下滑，难以维持前两个季度5％左右的水平，降息带来的息差下降是主要原因。公司6  月末有将近2  个亿的公允价值损失，相当于上半年净利润的10％，我们认为近期债市反弹应使得这部分损失大为减少，对3  季度业绩有明显的正面影响。
􀁺  3  季度营业费用增速应有较大反弹。华夏银行上半年的网点和员工增速都明显高于历史同期，反映了公司在增发获批并解决了资本充足率约束后积极的扩张态度。但是公司2008  年1、2  季度营业费用单季均为环比负增长，再结合公司过去下半年多计提费用的倾向，我们判断3  季度华夏银行营业费用应有大幅反弹，并预计4  季度依然会延续3  季度增长态势，公司2008  全年的费用收入比将较上半年上升3％左右。
􀁺  资产质量应继续改善，信贷成本明显下降。华夏银行上半年逾期贷款和重组贷款余额均有明显下降，不良余额基本稳定。回顾公司过去逾期贷款快速增长期，拨备覆盖率快速增长期以及拨备支出高速增长期几乎完全重合，我们延续此前的判断，华夏银行未来在资产质量稳步改善、缺乏快速推高拨备覆盖率的动力的前提下，我们认为公司的信贷成本将从顶点逐步回落，而且这个趋势在今年2  季度已经有所显现。预计3  季度拨备支出仍将是单季负增长，进而促进了公司业绩的较快增长。