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博瑞传播研究报告:长城证券-博瑞传播-600880-08年第三季报点评:经营稳定增长持续-081020

股票名称: 博瑞传播 股票代码: 600880分享时间:2008-10-20 13:03:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘月平
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 246 KB 分享者: gc****d 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入5.87  亿元,同比增12%;净利润1.5  亿元,同比增34.8%,基本每股收益0.41  元,摊薄每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  单个季度来看,经营状况好于第二季度:(1)前三季度单季的营业收入同比增速分别是27.6%、-8.7%和20.4%,第二季度收入的短暂下降已在第三季度成功扭转。奥运会和灾后市场的恢复是拉动第三季度收入增长的主要原因;(2)毛利率回归正常水平,针对发行及投递业务引发公司整体毛利率在第二季度下降7%后,自  08  年7  月2  日起成都商报的零售价格以及公司获得的代理费纷纷上调,有效缓解公司发行业务毛利率下降的状态,公司前三季度的毛利率上升2%,达到47.7%。
  业绩增长连续两个季度受益于所得税税率下降。公司连续两个季度的营业利润与去年同期持平,所不同的是,第二季度是投资收益上涨抵销了毛利率的下降,第三季度是毛利率的上涨抵销了投资收益的下降。因此所得税税率下降是公司业绩增长的重要原因。公司是2008  年新所得税法实施的受益者(07  年名义所得税率33%),再加上公司的印务分公司新执行西部大开发15%的税收优惠政策,  2008年全年将受益于此因素,并表现为净利润增幅超过营业收入增幅。
  媒体经营资源逐渐增加。在公司原有各项业务发展平稳的同时,公司获取的媒体经营资源逐步增加,继上半年投资5133  万获得成都机场高速、成都火车站等户外广告资源外,10  月初公司参股经营《每日经济新闻》,这是资本市场首次介入报纸采编业务,是体制上的创新,但对公司近年的收益贡献很小。

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