l 上周权证市场表现无疑是权证市场重新开放以后最出乎意料的一周，
在到期价值几乎为0 情况下，在最后第二个交易日武钢JTP1 盘中最
大涨幅高达500%以上，最后交易日竟报收于0.06 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】武钢JTB1 最
后交易日-6.96%负溢价率单日蕴涵无风险收益率高达6%以上，这与
一些投资者对权证片面认识有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l 周三上市首日伊利CWB1 涨停，溢价率为14.02%，周五伊利CWB1
溢价率为10.50%，已回落至我们8%-12%溢价率预测区间。总体来
看，伊利CWB1 走势较为理性。
l 本周大盘强势再创5 年来新高，认购权证表现相当不错，除武钢权证
和伊利CWB1 外，本周9 只认购权证8 涨1 跌，权证走势与正股完
全一致。表现最好的是正股涨幅仅2.17%的国电JTB1，涨幅达
20.35%，下周这只权证有望创出其历史新高，但这只权证只适合熟
悉技术操作手法激进型投资者参与。
l 本周万华HXB1 上涨14.07%，溢价率下降至-6.09%，极度低估。如
果投资者用万华HXB1 替换正股，正股持仓成本将立即下降5.5%以
上。我们建议：看好烟台万华投资者，立即买入万华HXB1。已持
有烟台万华并继续看好烟台万华投资者立即用权证替代股票。目前
万华HXB1 行权比例为1.41，因此投资者每141 股G 万华股票需要
用100 份万华HXB1 替代。
l 本周鞍钢JTC1 走势相当理性，随着到期日期临近，其溢价率回落至
-2.17%（我国权证到期以实物进行结算，行权后卖出正股有交易成
本，因此深度价内认购权证到期前溢价率小于0 是正常现象）。
l 本周五粮YGC1 再度上涨14.34%，报收于8.713 元，溢价率为5.93%，
五粮YGC1 存续期长，估值水平合理，正股基本面好，是目前两市
最具投资价值的长线投资品种，短线投资者可根据正股走势操作。
如果在2008 年4 月其到期前，正股能上涨到20 元，按5%溢价率进
行测算，其目标价格将达14.71 元。
l 本周认沽权证全线上涨，表现也相当活跃，５只认沽权证涨幅在１０
％以上，有些评论认为，机构炒做认沽权证是预期大盘将出现下跌。
我们并不认同这种逻辑，绝大部分认沽权证基本上都极度高估，其
真实价值几乎为０，市场下跌也仅仅是其炒做一个题材而已，投资
者千万不可当真，认沽权证总体来看纯粹是一种炒作。
l 由于目前大盘十分强势，权证市场也相当活跃，稳健型投资者可根据
正股走势选择低溢价率认购权证进行操作，如万华HXB1 和五粮
YGC1 等，激进型投资者在设置好止损位前提下可选择技术走势强
劲权证进行操作，如国电JTB1 等。
l 本周市场数据参考：本周权证市场日均成交123 亿元，比上周减少
26 亿元,流通市值总额为187 亿元，比上周增加１亿元;认购权证平
均隐含波动率为103.0%，比上周下降8.2 个百分点，认购权证平均
溢价率为14.7%，比上周减少0.6 个百分点。
衍生品市场