债券简介：12黑牛01：发行人汕头上市公司黑牛食品股份有限公司，注册额度5.3亿元，一期发行2.7亿元，期限3+2，下一个行权期为2016年3月18日，截至2014年2月28日，回售收益率为10.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
          基本面分析：公司主要产品为豆奶粉和液态奶，2013年业绩和盈利均出现了下滑，与粉类产品市场需求总量下滑有关，与公司管理层调整商品结构和库存管理战略亦有关，公司竞争压力加大，在保持原有产品，原有渠道，原有管理体制下，2014年是否能恢复业绩具有一定不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
          投资建议：此券2016年3月进入回售期，我们认为，尽管公司近两年经营有所下滑，但鉴于较低的负债率，公司回售期承兑风险不大，但是由于公司业绩预告2014年净利润下降70%-95%，公司目前主体和债券评级均为AA，鹏元评级，公司债券仍有评级下调或展望负面的可能性，但公司目前市场估值对应的隐含评级为A+，远低于外部主体评级，即使评级有调整的可能，我们认为低于AA-的可能性不大，目前来说，对于级别、流动性、质押没有要求的投资者，仍有一定投资价值，可以适当持有。