公司是耐火材料行业龙头企业之一，凭借上市后明显的资金优势和成本控制能力，积极推行纵向、横向和跨领域整合，并整合客户资源推动整体承包，成长迅速，值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外我们认为公司有颗转型的心，未来或更具看点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司是钢铁用耐火材料行业龙头，市占率约3%左右。公司主要产品为各种耐火材料，绝大部分使用于钢铁冶炼领域。2013年公司收入为14.6亿元，净利润为1.8亿元，分别同比增长14%和57%。公司收入规模在业内占比约为3%左右，是钢铁用耐火材料行业的龙头企业之一。
        公司通过纵向整合、横向整合与跨领域扩张来获得成长。1、公司在2012年通过收购获得上游菱镁矿资源，即将打通从菱镁矿到耐火材料制品的产业链，有利于加强成本和质量控制；2、公司现金充足，将继续通过并购来快速提高市场份额；3、公司凭借自身技术优势已经进入煤化工用耐火材料领域，而仅有包括公司在内的三家企业能提供煤化工耐火材料。
        整合客户资源积极推动整体承包。整体承包主要指对钢铁企业的特定工序或生产线提供所有耐火材料并负责施工维护，该种销售模式可以更有效地保障客户生产安全，并且替客户节约耐材成本。而公司自身则可以获得更高的市场份额和毛利率，因此公司正在契合客户需求不断推广整体承包，截至2012年底公司整体承包的收入占比已经达到71.3%，预计这一比例还在提升之中。
        首次给予“审慎推荐-A”投资评级，并关注后续转型。钢铁行业在经历多年的低谷之后，对成本控制的期望提升，这对于有整合能力的大企业来说无疑是提升市场份额的机会。北京利尔自2010年上市之后，凭借明显的资金优势、成本管理优势进行纵向、横向与跨领域的整合，市场份额的提升将来带高增长。公司在三季度末帐上现金有9亿元，并有颗想转型的心，我们相信在未来合适的时机下，这将提升估值，值得我们进一步重视。预计公司2013-2015年的EPS为0.29、0.44和0.62元，目前股价对应2014年估值为19.1倍，首次给予  “审慎推荐-A”投资评级。附录附全球最大耐材企业奥镁的介绍分析。
        风险提示：客户拓展不力，应收账款大幅上升