国际煤价跌幅扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月28  日，纽卡斯尔港现货价77.18  美元/吨，周环比下跌0.12  美元/吨；欧洲ARA  三港动力煤价格73.27  美元/吨，周环比下跌2.75  美元/吨；南非RB  动力煤价格74.28  美元/吨，周环比下跌2.49  美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月27  日，澳大利亚BJ  动力煤价格77.7  美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。
        港口：秦港动力煤成交价小幅回升。3  月3  日，秦港动力煤小幅回升，动力末煤（5500  大卡）平仓价545  元/吨，周环比上涨10  元/吨；动力末煤（5000  大卡）平仓价470  元/吨，周环比上涨5  元/吨。环渤海动力煤平均价559  元/吨，周环比下跌3  元/吨。
        坑口：煤价弱势下跌格局延续。3  月3  日，济宁地区电煤车板含税价545元/吨，周环比下跌30  元/吨；古交2  号焦煤坑口含税价630  元/吨，周环比持平；贵州六盘水焦精煤（G>80）坑口含税价1050  元/吨，周环比下跌20  元/吨，焦精煤(G79)含税价1030  元/吨，周环比下跌30  元/吨，焦精煤(G86)含税价1060  元/吨，周环比下跌30  元/吨；晋城地区无烟末煤坑口含税价510  元/吨，周环比持平。
        航运价格：沿海煤炭运价连续三周上涨。2  月28  日，秦皇岛至广州运价为36.4  元/吨，周环比上涨2.0  元/吨；至上海运价为29.6  元/吨，周环比上涨3.3  元/吨；至宁波运价35.6  元/吨，周环比上涨2.8  元/吨；至福州运价39.5  元/吨，周环比上涨3.2  元/吨。
        煤炭库存：各环节库存仍处高位，行业去库存压力较大。1）煤矿：2014年1  月末，山西国有重点煤矿库存1314  万吨，环比增加329  万吨，同比增加626  万吨。2）港口：3  月3  日，秦皇岛港内贸煤为722  万吨，周环比升5  万吨；广州港库存为326  万吨，周环比降7  万吨。3）电厂：截止2014  年2  月10  日，重点电厂煤炭总库存7960  万吨，较1  月末降450  万吨，库存可用天数为23  天，较上月末持平。
        本周观点：2  月28  日，神华发布3  月煤炭现货价格，多煤种价格下调20元/吨，并强调未来一百天重点抓销量；3  月1  日，兖矿精煤、混煤挂牌价下调30  元/吨。我们认为，龙头煤企调价将会对市场形成新一轮冲击，动力煤价格仍将震荡下行，维持行业“中性”评级。
        风险提示：经济增速低于预期；产能释放超预期。