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栋梁新材研究报告:申银万国-栋梁新材-002082-新股定价报告:建筑材料-061120

股票名称: 栋梁新材 股票代码: 002082分享时间:2006-11-20 09:18:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林珍,戴卉卉
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 41 KB 分享者: liu****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
l    公司是地方性铝合金型材产品民营企业,主要产品为建筑用的粉末喷涂、
氟碳喷涂、不锈钢色包覆、电泳涂漆、多色化铝合金型材、断桥隔热型材以
及工业铝合金型材等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】董事长陆志宝是公司实际控制人,持股比例33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
l    公司主打产品铝型材主要用于建筑行业,近一轮房地产调控给公司产品
销路带来一定压力,加之原料价格波动剧烈,05  年盈利能力下滑明显。公司
只能被动采用行业通用的每单定价方式来化解部分成本压力,另外通过直接
买卖盈利微薄的铝锭来扩大业务量。
l    募集资金项目PS  版铝板基项目已于06  年6  月开始部分达产,07  年全
面达产后将成为公司未来新的利润增长点。PS  铝板基在国内尚属于供不应
求,0.15mmPS  版铝板基主要依赖于进口,同类国产铝板价格优势明显,发
展前景良好。
l    由于身处产业链的下游,公司将不得不面对诸多风险:①铝锭价格波动
剧烈导致吨产品毛利水平不稳定和塑料铝型材的替代效应;②新项目PS  版
铝板基实际产品差异很大,公司未来能否批量以高端产品为主,今后行业竞
争加剧后能否继续保持高毛利目前都尚未可知。
l  公司发行价格为6.36  元,静态市盈率为17  倍。网下配售600  万股,
配售比例为20%,超额认购倍数为92.88  倍;网上定价发行2400  万股,
中签率0.16%,超额认购倍数为633  倍。目前中小板新上市公司估值普遍
偏高,07  年平均PE  约22  倍,考虑到公司主营产品竞争力不强、盈利能
力波动较大,新项目前景还不明朗,我们认为公司合理估值在19-22  倍PE,
预计上市后合理股价介于8.95-10.34  元之间。

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