月报摘要
一、行情回顾
豆油2月跟随棕油反弹,但反弹高度不及棕油,而豆油跨月价差上,呈现近弱远强格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望3月,豆油仍存在买远抛近的跨月套利机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、行情展望
从历史上看,豆油9-1价差1月至4月底一般在-30元/吨至-280元/吨,走势方面,基本朝着9-1价差缩小的方向,最低达到过-280元/吨的价差,平均来说,9-1平均最低也能达到-240元/吨。除了历史规律的支撑外,在目前至5月之前,豆油买1抛9亦有其内在的基本面逻辑。首先,整体格局:2014年豆油远强近弱跨月结构依旧;其次,供给压力:不论是进口大豆压榨,还是直接进口豆油都将是9月压力大于次年1月;再次,消费差异:一般在7-9月,12-1月为豆油的消费旺季,主要由国庆、元旦、春节备货所带来的豆油备货需求。相对来说,9月之后的豆油消费需求量大于9月之前。因此,对豆油1月合约的提振作用也要优于9月;最后,综合以上因素,整理供需情况,汇总为2014年至2015年1月的豆油月度供需平衡表(预估),从平衡表中,我们可以看出未来豆油9月与次年1月之间的供需平衡差异,进而形成豆油买1抛9套利逻辑。风险预警方面,豆油买1抛9套利的前提是认为巴西丰产,到港压力在5月之后大幅呈现;此外,美豆产量增长的利多已经有所消耗,而美豆后期天气炒作为大概率事件。但是,若果巴西产量不及预期,美国种植面积增加超预期或者产量增长超预期,那么豆油买1抛9套利操作将遭遇风险。
三、操作建议
目前,豆油9-1价差在-42元/吨的价位处于价差上沿,根据历史规律,存在统计上进行套利操作的时机。笔者认为,后期豆油9-1价差仍有下行空间,建议投资者做空9-1价差,即买1抛9套利,价差在-40元/吨可伺机入场,-200元/吨平仓,-10元/