月报摘要
一、行情回顾
豆油2月跟随棕油反弹，但反弹高度不及棕油，而豆油跨月价差上，呈现近弱远强格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望3月，豆油仍存在买远抛近的跨月套利机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、行情展望
从历史上看，豆油9-1价差1月至4月底一般在-30元/吨至-280元/吨，走势方面，基本朝着9-1价差缩小的方向，最低达到过-280元/吨的价差，平均来说，9-1平均最低也能达到-240元/吨。除了历史规律的支撑外，在目前至5月之前，豆油买1抛9亦有其内在的基本面逻辑。首先，整体格局：2014年豆油远强近弱跨月结构依旧；其次，供给压力：不论是进口大豆压榨，还是直接进口豆油都将是9月压力大于次年1月；再次，消费差异：一般在7-9月，12-1月为豆油的消费旺季，主要由国庆、元旦、春节备货所带来的豆油备货需求。相对来说，9月之后的豆油消费需求量大于9月之前。因此，对豆油1月合约的提振作用也要优于9月；最后，综合以上因素，整理供需情况，汇总为2014年至2015年1月的豆油月度供需平衡表（预估），从平衡表中，我们可以看出未来豆油9月与次年1月之间的供需平衡差异，进而形成豆油买1抛9套利逻辑。风险预警方面，豆油买1抛9套利的前提是认为巴西丰产，到港压力在5月之后大幅呈现；此外，美豆产量增长的利多已经有所消耗，而美豆后期天气炒作为大概率事件。但是，若果巴西产量不及预期，美国种植面积增加超预期或者产量增长超预期，那么豆油买1抛9套利操作将遭遇风险。
三、操作建议
目前，豆油9-1价差在-42元/吨的价位处于价差上沿，根据历史规律，存在统计上进行套利操作的时机。笔者认为，后期豆油9-1价差仍有下行空间，建议投资者做空9-1价差，即买1抛9套利，价差在-40元/吨可伺机入场，-200元/吨平仓，-10元/