事项：
        由于阿根廷、土耳其等新兴市场国家货币大幅贬值同时央行干预不力，新兴市场再次发生资金大量出逃；叠加美国1  月ISM  制造业  PMI  严重低于预期，美股出现较大幅度调整，2014  年春节期间海外金融市场总体延续了春节前一周的避险格局：发达国家与新兴市场股指继续下行，新兴市场汇率大幅调整，主要发达国家国债受到追捧，但工业金属之外的大宗商品价格未受明显冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        我们在2014  年1  月27  日策略周报《新兴市场动荡难撼“节后收获”行情》中认为此次新兴市场风暴对市场的冲击弱于上一次2013  年5  月新兴市场风暴，本次新兴市场汇率贬值压力集中在少数国家，同时部分国家金融市场并未全面避险（阿根廷比索急剧贬值，但1月阿根廷股指收涨，创历史新高），因此本次新兴市场风暴不具有全局性特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从目前的市场表现来看，主要新兴市场汇率指数已企稳反弹，债券指数显示亚洲地区流动性并未明显收紧，而人民币即期与远期NDF汇率隐含升贬值预期也显示资金外流压力的缓解。因此我们维持之前的判断：本次新兴市场风暴对A  股市场影响较弱，而主要的负面冲击目前已经落地，因此A股有望延续“节后收获”的格局。
        2014  年发达国家表现仍将强于新兴市场，同时QE  削减压力持续存在，因此新兴市场动荡仍是全年主基调，这将反复冲击国内市场的神经。然而，封闭的资本账户，加以2013  年外管局20  号文、44  号文等一系列措施，都对热钱跨境流动进行了有效的遏制。相比其他新兴市场国家，中国对外部金融风暴的免疫力更强。即使个别新兴市场出现问题，只要危机不是全局爆发式的，那么A股市场的主要矛盾仍在于国内的经济结构与改革进程。如果外围风险的出现使得经济结构调整与改革进程停滞，再次错失改革良机将是A股市场最大的利空。