12月份流动性状况小幅收紧
基本观点：
 12月份人民币贷款和M2增速低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受银行承兑汇票增长的推动，社会融资规模略高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为总体货币状况小幅收紧，而这体现了央行的政策意图。
最新数据：
新增人民币贷款：12月份为人民币4,825亿元（我们的预测为5,000亿元，彭博市场预测为5,700亿元）。11月份为人民币6,246亿元。
人民币贷款余额增速：12月份同比增长14.1%（季调后环比折年增长12.9%）。11月份同比增幅为14.2%（季调后环比折年增长13.9%）。
 M2：12月份同比增长13.6%（我们的预测为13.8%，彭博市场预测为13.9%），季调后环比折年增长12.6%。11月份同比增幅为14.2%，季调后环比折年增长11.2%。
社会融资规模（增量）：12月份为人民币1.23万亿元（我们的预测为1.0万亿元，彭博市场预测为1.14万亿元），11月份为1.23万亿元。我们估算12月份存量的同比增速为17.7%，低于11月份的18.4%。隐含的环比折年增幅为15.2%，自11月份的17.0%下滑。
要点：
 12月份贷款和M2增速低于市场预期。社会融资规模略高于市场预期，受银行承兑汇票增长的推动，银行承兑汇票体现的是短期融资状况，往往波动性较大。我们认为总体货币状况小幅收紧，而这是央行意图的体现。