事件:公司与中国铝业公司拟签署《增资扩股协议》，拟以25.2%的溢价率向中国稀土现金增资38933万元，参股中国稀土20%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点:
　　行业政策频出，新增产能成本优势弱化，电解铝没那么差：有别于市场，我们认为今年电解铝行业基本面已发生明显改善，行业淘汰政策频出，西部新增产能成本优势弱化，有利于行业产能出清，印尼原矿禁令或推升成本，电解铝价格有望底部反弹，自供电比例高的企业将充分受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　参股中国稀土，分享中铝稀土整合红利：中国稀土是中铝公司稀有稀土资源整合平台，拥有完整的稀土开采、冶炼分离、深加工产业链，公司参股中国稀土，对价合理，业务有望从现有的煤电铝扩展至稀土领域，有望分享中铝稀土整合红利，分散电解铝主业经营风险。
　　煤电铝一体化增强抗风险能力，公司成本结构持续改善：2013年公司两台300MW热电机组全部投产，预计全年发电量有望超过40亿度，仅电力成本今年有望节省3亿元以上。公司参股赵固能源提供稳定投资收益，与公司热电机组形成煤电对冲组合，提升公司应对煤价和电力成本波动的抗风险能力。
　　股权激励涉及面广，行权、解锁条件有望激发企业提升经营效率：2013年8月公司公告股权激励草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过1948万股，激励方案的激励对象共254人，激励方案不仅对行权条件有利润约束，同时对解锁条件也设定考核条件，股权激励对象面广，行权、解锁条件约束有望激发公司经营效率提升。
　　盈利预测与投资建议：仅考虑成本下降效应，我们预计公司2013年、2014年每股收益0.17元、0.28元，对应当前股价市盈率35倍、21倍，考虑到行业基本面已出现改善迹象，同时公司煤电铝一体化已渐成规模，煤电风险对冲组合提升公司电解铝主业盈利能力。同时参股中国稀土，有望分享中铝稀土整合红利，给与公司买入评级。
　　风险因素：电解铝价格持续低迷，投资收益大幅下滑。