1、放弃重组泰阳证券对公司影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于2001年向泰阳证券出资18000万元，占
其注册资本的14.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于2004年泰阳证券经营状况恶化，出现巨额亏损，公司于2004年和
2005年将这一长期投资的减值准备全部计提。公司业绩也因而受到了拖累，04、05年公司主
营业务收入增长率分别为80.9%和18.6%，而净利润增速仅为12.3%和16.6%。针对证券时报11
月7日刊登的《现代投资争购泰阳证券？》一文，公司在澄清公告中称“由于已经超过证券
公司综合治理重组期限，目前公司已放弃对泰阳证券重组的意向”。虽然泰阳证券今年经营
情况较好，上半年实现净利润1.7个亿，但是高达-10亿的净资产使得其今年扭亏为盈并向股
东分红的可能性不大。因而公司于明年新会计准则实施前转回减值准备的可能性也不大。因
此总的来说，放弃重组泰阳证券和泰阳证券的经营状况对公司目前的业绩没有太大负面或正
面的影响。
2、公司基本面维持稳定。公司前三季度高速公路车流量同比保持了9%的稳定增长，实
现主营业务收入8.27亿元，基本符合我们的预期。我们预计公司全年车流量增速将维持在10%
左右；由于05年对泰阳证券的减值准备计提，今年公司净利润将同比增长50%以上。另外，
湖南省将于今年底或明年初对全省所有收费公路实施计重收费，目前已开始设备采购工作。
综合公司路产的货车比例较高，预计计重收费的实施将提升公司收入10%-20%。公司通过专
项养护推迟潭耒大修时间，并发布了经营成本控制计划，打消了市场对公司未来成本费用不
确定性的疑虑。公司近期发行的10亿公司债可能会投资于常德至张家界高速的后续建设，并
将有效地降低公司的融资成本。因此我们认为，未来三年内现代投资的业绩将继续保持平稳
增速。
3、前期上涨源于价值重估，维持“增持”评级。我们对公司06-08年盈利预测为0.75
元、0.82元和0.91元。以11月6日收盘价计算，公司06-08年的动态市盈率分别为12.8倍、11.7
倍和10.6倍，低于H股同行业平均水平。公司股票停牌前连续六天上涨，涨幅达20%；除了路
桥行业总体估值较低，出现补涨机会的原因外，也不排除市场对公司参与重组泰阳证券存在
预期；虽然目前市场预期落空，但是基于公司良好的基本面和较低的估值，我们继续维持“增
持”评级。