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研究报告：江南证券-宏观经济分析月报（2008年9月）：经济下行，期待政策解围-080908

股票名称：	股票代码：	分享时间：2008-09-09 10:02:02
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：魏凤春，戴磊
研报出处：江南证券	研报页数： 21 页	推荐评级：无
研报大小： 408 KB	分享者： ma****n	我要报错

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【研究报告内容摘要】

　　从实际经济增长速度来看，投资与贸易顺差的减少拖累经济增长，消费实际增速基本持平，但是实际居民可支配收入增速下滑，资本市场负财富效用渐显，长期消费不容乐观。奥运期间对部分“三高”企业关停或限产，预计8、9月份经济数据进一步走低。
　　内外冲击发生变化，通膨下行趋势明显。外部因素国际原油价格大幅回落，输入性通胀压力减轻，8月份PPI极有可能冲高回落。而国内秋粮的丰收在望，农产品潜在供应压力得以消除，“翘尾因素”逐渐减少的情况下，CPI逐级回落是大概率事件。
　　从紧货币政策短期不可能放松，原因是贸易顺差、FDI及热钱的进入依然持续，央行对冲流动性的压力极大，货币政策一旦放松，通胀将一发不可收拾。未来财政政策将扮演刺激中国经济的重要角色，包括税收政策的改革，结构性财政政策支出的增加。
　　资产重估的基础依然存在，贸易顺差维持高位，制造业美元还在。外商直接投资热情不减，制度溢价提高了中国资产的估值吸引力。
　　增值税由生产型改为消费型是众望所归的刺激经济的政策。对当期企业利润的影响不一而足，从而提供了很好的结构性投资机会

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