事件:CLFP 公布10 月PMI51.4%,较上月升0.3;其中生产54.4%,新订单52.5%
基本结论:
产出偏高、需求下降,且购进价格已经下滑,预示指数工业产出高位下滑,PMI 指数回调在即。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 月PMI 较上月上行0.3 个百分点,但主要靠产出扩张支撑指数,需求下滑且弱于季节规律,购进价格下滑、采购量环比放缓显示企业扩张趋缓,库存小幅去化、预计未来将保持低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们此前曾预计“正常情况”下中采PMI 应小幅下滑,10 产出与新订单环比升幅较9 月收窄(或转负)。目前情况看,新订单转为下降,而产出上升幅度甚至大幅超过9 月。由于需求面特征将持续,而当前的产出水平相对于库存、需求都凸显过高,未来下滑趋势明显。
与基建、地产密切相关的钢铁行业PMI 继续下滑,显现需求不达预期、产出放缓、库存小幅去化特征。
具体来看:
1、产出大幅扩张,内外需求下滑。10 月产出大幅提升1.5 个百分点至54.4,扩张幅度超过历史同期水平。但是从需求面观察,新订单下滑0.3 个百分点(合计9、10 月份,+0.1,大幅弱于历史平均水平+0.8),新出口订单下滑0.3 个百分点至50.4;与内需相关的进口指数下滑0.4 个百分点至50,数据显示内需和外需增长乏力。当前产出较高,而生产经营活动预期下降0.9 个百分点至57.5,体现未来企业扩张意愿下降。
2、购进价格下降、采购量增长放缓。10 月购进价格回落1.2 个百分点至53.2,与产出大幅回升背道而驰,但与采购环比增长逐月放缓(8-10 月为2,0.5,0.2)一致,显示产出旺季不但不忘,而且已经基本过去。
3、库存小幅去化,旺季保持低库存。10 月产成品库存大幅弱于历史平均,在收缩区间内大幅下滑1.8 个百分点至45.6,原材料库存在收缩区间内小幅回升0.1 个百分点至48.1。虽然库存水平不高,但是考虑到产出偏高以及需求偏弱,故低库存水平将持续。