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S佳通研究报告:中银国际-S佳通-600182-前三季度净利润同比大幅增长78%-131031

股票名称: S佳通 股票代码: 600182分享时间:2013-11-01 08:49:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏文杰
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 谨慎买入
研报大小: 406 KB 分享者: vin****yk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  前三季度净利润同比大幅增长78%
  2013年前三季度公司实现营业收入34.80亿元,同比增加12.29%;归属母公司净利润2.04亿元,同比增加77.98%;实现每股收益为0.60元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年前三季度公司综合毛利率为22.99%,同比提高5.60个百分点;同期净利率为11.58%,同比提高4.30个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要生产半钢子午胎及全钢子午胎,公司大股东佳通轮胎(中国)投资有限公司位居全球轮胎企业排名第14位,在中国排名第2,仅次于杭州中策。佳通轮胎目前在中国拥有5大生产基地,S佳通营业收入约占佳通轮胎的1/4。截至目前A股仅剩6家公司未完成股改,其中S佳通是其中之一,股改是历史趋势,S佳通也存在股改的可能性。从净利率、总资产收益率、投入资本回报率等关键指标来看,S佳通领先同行轮胎企业,表明公司拥有良好的盈利能力。
  考虑到估值因素,下调目标价至13.80元,维持谨慎买入评级。
  支撑评级的要点
  2013年前三季度公司实现营业收入34.80亿元,同比增加12.29%;归属母公司净利润2.04亿元,同比增加77.98%;实现每股收益为0.60元。
  2013年前三季度公司综合毛利率为22.99%,同比提高5.60个百分点;同期净利率为11.58%,同比提高4.30个百分点。
  2013年3季度公司实现营业收入12.81亿元,环比增加12.12%;2013年3季度公司实现净利润1.66亿元,环比增加28.18%;2013年3季度公司综合毛利率为22.76%,环比提高0.02个百分点;2013年3季度公司净利率为12.98%,环比提高1.62个百分点。
  评级面临的主要风险
  轮胎、天胶价格波动超预期风险。
  估值
  我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.77、0.87和0.97元,基于2013年18倍的市盈率水平,我们将目标价从15.36元下调为13.80元,维持谨慎买入评级。
  

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