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美克股份（600337）：投资评级：买入：期限：中线
三季报业绩符合我们预期，超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司13年前三季度实现收入19.07亿元，同比增长4.0%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.20亿元，同比增长1378.4%；合EPS 0.19元，完全符合我们三季报前瞻中的预期（yoy 1371%），超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
其中13Q3实现收入6.54亿元，同比增长12.3%；净利润4957.47万元（同比扭亏，12Q3因股权激励提前终止，费用加速计提，当期亏损）。
内销美克美家管理改善初见成效，单季收入提速；订单增势良好，预收款项明显增加。13Q3公司收入同比增长12.3%，较上半年的0.1%明显提速。受制于人员流失的问题，批发和出口业务13Q3同比仍有所下滑。内销方面，13年的主要方向在于内部流程和品牌定位的调整；预计系列改善措施效果初显，13Q3收入增长在20%以上（较上半年的15%加快）。13年9月末，公司预收款项达到4.39亿元，较年初上升44.6%，预收款项主要为美克美家未完结的销售订单增加，大部分将于13Q4及14Q1体现在收入中。
内销严控折扣率，毛利率继续上行。13年国内业务强调终端折扣率的控制；加上美克美家于8月份提价5%-10%，推升公司13Q3毛利率环比继续上行（由13年上半年的48.2%环比提升至13Q3的52.3%），公司品牌溢价力得到进一步体现。
小幅上调盈利预测，建议增持。公司经营管理改善的逻辑正逐步得到验证：内销收入提速，预收款项增加（显示订单增速良好），毛利率也环比继续上行。公司“提高增长质量，向管理要红利”的经营计划有效贯彻落实。未来随着子品牌定位清晰化后，将在内销市场进一步发力。由于三季报业绩改善明显，我们预计公司2013年完成股权激励目标无虞，现在将继续践行后续的增长目标。我们小幅上调13-14年盈利预测至0.24元和0.31元（原为0.23元和0.30元），目前股价（6.46元）对应13-14年PE分别为26.9倍和20.8倍，建议增持。