业绩符合市场及我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3季度公司实现营业收入3.47亿元、营业成本1.61亿元，同比分别增长19.2%、22.2%；实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，同比下降14.0%，对应全面摊薄EPS 0.34元，符合市场及我们预期（公司在3季报业绩预告中预计同比下降0-30%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第3季度实现营业总收入1.25亿元、归属于上市公司股东的净利润0.10亿元，分别同比增长19.2%、-2.3%，净利润增速低于收入增速主要在于毛利率的降低。同时公司预告13年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长0-30%。
毛利率基本稳定，销售费用率略有下降。前3季度公司综合毛利率同比下降1.1个百分点至53.6%，基本保持稳定。销售费用率同比下降4.1个百分点至10.6%，管理费用率则同比提升3.2个百分点至30.7%。
业绩逐季改善趋势显著，设立全资子公司有助游戏产业链布局。1）虽然3季度单季度归属于上市公司股东的净利润同比下降2.3%，但是相比上半年19.0的下降幅度已经显著收窄；同时根据公司对13年全年业绩预告，4季度公司实现业绩0.08-0.19亿元，同比分别增长155%-518%，业绩增速显著得到改善；2）同时公司公告计划投资17.5亿韩元（约人民币1000万元）在韩国设立全资子公司，考虑到公司已将手游业务定位于战略发展重点且韩国游戏市场发展更为成熟，通过在设立子公司有助于强化公司在手游产业链布局、推动公司持续成长。
下调13年盈利预测，期待公司游戏+教育服务战略转型持续推进，维持“增持”评级。考虑到公司游戏业务尚在布局中，贡献显著受益尚需时日，我们下调13年盈利预测至0.15元(原预测为0.24元)，但维持14/15年全年摊薄EPS为0.25/0.26元，当前股价分别对应同期165/98/93倍PE。考虑到公司手游及教育业务爆发式增长的可能、较低的市值水平，未来市值仍有较大的提升空间，继续维持“增持”评级。