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宝钢股份研究报告:安信证券-宝钢股份-600019-业绩同比增长主要源于所得税率下降-080829

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2008-09-02 10:33:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵志成,任琳娜
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: 蓝+****青 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  宝钢股份上半年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年半年实现营业收入1034.73亿元,同比增长10.10%;营业利润131.02亿元,同比增长6.12%,利润总额130.13亿元,同比增长6.66%;扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润97.14亿元,同比增长17.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.55元。
  2008年上半年毛利率水平为16.88%,较上年同期下降0.74个百分点,上半年净利润的长主要源于所得税税率的下降。公司第二季度盈利能力环比上升,第一季度毛利率为15.71%,第二季度毛利率17.85%,环比提升了2.13个百分点。盈利能力的环比提升主要源于产品价格的上涨。公司经营性现金流状况明显弱化。
  上半年不锈钢板卷盈利能力略有回升。2008年上半年不锈钢业务的毛利率为1.20%,盈利能力较2007年下半年有所回升,但整体盈利能力依然较弱。罗泾项目的亏损是意料中事,2008年上半年共亏损6.4亿元,其中第一季度亏损5.2亿元,第二季度亏损1.2亿元,由于自4月1日起实施并表,因此对公司上半年的业绩影响有限。罗泾项目下半年的继续亏损可以说是没有悬念的,但由于规模较小,对公司全年盈利能力的影响较小。
  下半年将面临盈利能力的下降。这一方面源于产品价格的下跌,日前宝钢股份公布第四季度的出厂价格,部分产品价格有所下调,但价格下调幅度明显小于近期市场价格的跌幅,公司主要产品的出厂价与市场价格的差距扩大,价差处于近几年的较高水平,宝钢的出厂价还有进一步下调的空间。另一方面来源于成本的上升,按照新的协议价进口铁矿石带来的成本上升降从第三季度开始全季度体现。产品价格下降与成本上升对吨钢毛利的挤压作用是十分明显的。由于公司价格调整较市价变动滞后,下半年盈利能力的下降将主要于第四季度体现。

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