事件：9月社会融资规模1.43万亿（前值1.57万亿），其中新增信贷7870亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M2和M1同比增速分别为14.2%和8.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1、投资需求没有额外上升。9月社会融资总额收缩1400亿，M1、M2分别下滑1个、0.5个百分点，信贷多增但中长期贷款大体持平，共同反映实体经济尤其是投资需求并没有额外上升迹象。与此同时，外币贷款增长可能反映人民币升值套利需求；信贷多增主要为短期融资上升，反映季末贷款冲刺以及短期融资需求。
 2、融资出现表内化特征。融资总额中开出票据大幅减少（信贷中的票据贴现亦然）反映监管政策维持或者高利率抑制需求；同时委托贷款减少，信托贷款微增但大体持平可控。上述情况显示表外融资整体减少，表内融资轻微扩张。背后的逻辑可能是监管要求、季末扩张转移，也可能是高利率抑制需求，同样也可能是社会预期逐渐趋于谨慎，需要进一步跟踪。
具体看：
社融总量收缩。9月单月社会融资总量环比较8月下滑1400亿至1.43万亿元。
同8月相比，缩量的项目为：委托贷款减少700亿，银行承兑汇票减少3100亿，股票融资减少20亿。新增的项目为：信贷多增700亿，外币贷款多增1250亿，信托贷款多增200亿。从社融总额数据看，实体经济尤其是投资需求并没有上升，季末资金冲量以及短期融资需求推动表内信贷增加，人民币升值带来更多套利空间使得外汇贷款持续回升，季末未贴现票据下滑体反映监管态度或者高利率抑制短期生产经营行为（开出票据亦大幅少增）。
季末信贷小幅上升，短期资金需求拉动。9月新增信贷7870亿，较8月增加700亿，贷款余额同比小幅上升0.2个百分点为14.3%。与8月新增信贷相比，主要是企业短期融资多增500、居民短期多增200亿造成。居民中长期减少100亿，与房贷政策收紧相关。考虑到4季度融资平台偿还债务需求大约5-6000亿，按照9万亿年化，剩余1.7万亿信贷额度则明显偏紧，因需要逐月确认未来投放。
货币增速下滑。9月广义货币M2新增1.8万亿，下滑0.5个百分点至14.2%。
 M1新增500亿，同比下滑一个百分点至8.9%。M1下滑幅度较大，同时居民中长期贷款环比仍保持高位，因此除了房贷收紧导致M1少增之外，可能反映企业生产资金需求下滑，与9月工业增速较8月大幅下行匹配。