■9 月份销售业绩符合预期:单月实现销售面积131.1 万平,同比增长25%,但环比8 月下降1.4%,环比增速低于我们统计的全国48 个城市9 月环比+8%的增长;销售金额155.7 亿元,同比/环比增长29%和1.9%,销售均价11876 元/平,同比/环比变动+3.6%/+3.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
3 季度来看,公司3 季度实现销售面积和金额分别为382 万平和338 亿,销售面积同比/环比增长25.2%和10.8%,销售金额同比/环比增长32.7%和12.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1~9 月份公司累计实现销售面积1098.7 万平方米,销售金额1285.0 亿元,分别同比增长21.0%和33.4%,增幅较上月变动+0.5 和-0.6 个百分点。
■项目拓展力度加大,为年内最高:9 月单月新增土地项目11 个,仅次于7 月的15 个,但净占地面积177 万平,容积率面积555 万平,总地价199 亿,权益地价163 亿,均为年内最高值。项目分布以一线城市和主流二、三线城市为主,分别位于北京、深圳、杭州、青岛、重庆、昆山、东莞、泉州、漳州、石狮。土地单月均价为3591 元/平,略高于前9 月均值3157 元/平。
今年前9 月万科拓展76 个新项目,占地面积883 万平,容积率面积2496 万平,权益地价630 亿,已超去年全年水平。
■投资建议:保守预计公司全年完成1800 亿的销售规模,若公司在四季度加大推盘力度则有可能达到2000 亿。维持“买入-A”投资评级,我们预计公司2013 年-15 年的收入增速分别为28%、25%、25%,净利润增速分别为18%、18%、33%。目前股价对应2013/2014 年PE 为7.1X 和6.0X,给予6 个月目标价为12.6 元,相当于14 年8倍的动态市盈率。