研究报告：交银国际-晨早快讯-131010

股票名称：	股票代码：	分享时间：2013-10-10 11:20:23
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：姚炜
研报出处：交银国际	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 835 KB	分享者： hua****ng	我要报错

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【研究报告内容摘要】

今日焦点
莎莎国际(178.HK)
沽出
中性
买入
股票长线买入
黄金周销售增长低于预期黄文嬿phoebe.wong@bocomgroup.com
现价: HK$8.71潜在上升空间: +15%目标价: HK$10.0→
于过去为期七天的黄金周(10月1至7日)，莎莎香港及澳门市场的收入录得11%的增长，其中同店销售增长为6% (低于我们及管理层预期)。基于期内中国旅客访港量增长17% (资料来自香港旅游发展局)，我们相信莎莎于期内的增长表现确实稍逊，值得投资者关注。然而，我们难以判断这能否归咎于一次性的因素，因为中国旅客访港的模式有所不同(中国自10月1日起修订旅游政策，访港旅客多为自由行，较少参加旅行团)。尽管如此，我们相信对FY14下半年的同店销售增长预期由上半年的14%放缓至8% (基于基数上升因素)仍然合理。加上经营利润率前景改善，我们维持FY14纯利增长的预期。重申「买入」评级及10港元的目标价(相当于24.1倍FY15市盈率，与其他主要消费股相当)。投资者可参考我们上周(10月3日)的报告，以了解更多我们对莎莎的观点。