翘尾因素拉低CPI、推升PPI。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份，CPI环比0.5%，上涨加快，而同比增速回落0.1个百分点，主要是翘尾因素；PPI环比0.1%，上涨有限，而同比增速大幅回升0.7个百分点，也主要是翘尾因素：7、8月份，CPI翘尾因素分别为1.7、1.1个百分点，PPI翘尾因素分别为-0.6、-0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品、非食品环比上涨幅度复合历史规律。8月食品环比1.2%，上升明显加快（7月为0.0%），从内部结构来看，主要是猪肉、蔬菜、蛋类上涨加快带动；非食品环比0.1%，上涨放缓（7月为0.2%），主要是因为旅游服务价格出现下降。但从2001-2012年情况来看，8月份食品与非食品价格波动幅度，基本符合历史规律：剔除掉最高、最低值后，2001-2012年8月份，食品、非食品环比均值分别为1.3、0.1%（见图2、3）。工业价差持续收窄，不利于利润改善。PPI环比上涨，从内部结构来看，主要是生产资料带动（环比0.2%），生活资料环比持平。而生产资料内部，从上游到下游环比放缓，采掘、原材料、加工环比分别为0.4、0.3、0.1%；这既与近期投资需求回升有关，也与国际大宗商品价格上涨带来的输入因素有关（见图4）。去年2季度以来PPI-PPIRM转正并逐渐扩大，带动工业利润从3季度开始持续改善；但年初以来工业价差逐渐收窄，而近期国际地缘政治推升大宗商品价格，这将不利于利润改善（见图5）。