今年  8  月，全球制造业PMI  继续反弹0.9  个点至51.7，创2011  年6  月以来的最大涨幅，主要受到新订单增加，同时投入品价格加速上升带来的通胀压力也随之而来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业状况好转，将推动三季度全球经济加速复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从国别来看，中国、日本和欧元区贡献最大，而Markit  调查的美国制造业PMI  意外下滑，印度四年半以来首次跌破50、陷入收缩，对全球构成拖累。这凸显了全球特别是美国制造业复苏的不稳定性，新兴市场整体差于发达国家，“双速复苏”的格局仍将延续。
          从全球制造业  PMI  的细项来看，投入品就价格和新订单贡献最大，也继续呈现双速复苏的趋势。（1）生产连续10  个月上扬，8  月升至7  个月新高，主要归功于中国止跌企稳、日本和英国生产提速，而印、台、韩等新兴市场仍是主要拖累，Markit  和ISM  调查的美国生产子指数均下滑。（2）作为更前瞻的8  月调查新订单升至30  个月新高，表现好于产出。值得一提的是，Markit  调查的美国新订单下滑0.2，而更权威的ISM  调查美国新订单上升4.9  至63.2，如果用后者替代前者，那么美国乃至全球的制造业表现更明显改善。
        （3）就业也继续好转。美国、日本、英国等国均报告新增加就业岗位。（4）投入品价格创今年1  月以来最大涨幅。亚洲涨幅最大，而北美涨幅略小，欧盟也出现7  个月难得的成本端价格回升。综合来看，制造业整体回升明显，得益于各国的鼓励投资、扶植制造业的政策，对三季度全球经济构成有力支撑。
          从不同国家或区域的制造业  PMI  来看，中国反弹力度是最强的，日本走出前两个月的低迷状况，明显反弹，欧盟更是持续三个月上升，特别是英国和德国制造业复苏相对强劲，而法国持续低于平均。新兴市场整体弱于发达国家，尽管巴西依靠国内订单等消费勉力支撑，而印度、印尼均下滑至萎缩区域，值得担忧。
          整体来看，全球制造业受益于宽松的货币政策和各国鼓励生产以刺激经济和就业的财政政策，有望推动三季度全球经济好转，但四季度流动性收缩恐将对制造业造成下行风险，值得警惕。我们维持此前观点，全球增长动力从新兴经济体转移到发达国家，前者仍在下滑，通胀压力大，且面临资金外流、外需减少的困局，而发达国家复苏势头更加明确，对全球的贡献度在上升。