收购德国Hazemag，长期影响正面
　　2013年8月30日，中材国际与德国SK公司签署了《股权收购协议》，根据协议，公司将分步收购并增资获得SK所持德国Hazemag公司59.09%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Hazemag是破碎机行业的世界领先品牌，在水泥装备、矿业工程装备、物料行业装备方面有突出的行业优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们的评估测算看，在未考虑协同效应的前提下，对公司业绩的短期增厚并不明显。协同效应方面，公司通过收购Hazemag，提升了品牌、研发、品质、内部管理以及销售渠道能力，未来一方面改变了水泥工程世界品牌带动装备销售的格局，将直接由领先的装备品牌带动中材国际的装备销售；一方面将更快进入矿业工程和物料行业，满足公司主业结构调整的战略选择；Hazemag则通过与中材国际的协同，未来加强了稍显薄弱的工程能力。公司未全资收购也是考虑到提升原股东的积极性，给Hazemag公司更大的自由度。
　　我们看好此项收购的长远协同效应。我们认为公司2014年业绩进入恢复通道的趋势明显，目标价格下调至10.70元，上调评级至买入。
　　支撑评级的要点
　　本次交易分两步进行。第一步，于2014年3月31日之前收购Hazemag1,230,770股股份，每股价格26欧元，收购对价32,000,020.00欧元；交割当日以19,999,980.00欧元现金向Hazemag增资获得769,230股股份（每股价格26欧元）。上述股份交割及增资完成后，公司持有Hazemag29.55%的股份。
　　第二步，于2014年11月30日至2015年2月28日期间再行收购200万股Hazemag股份，收购对价52,000,000.00欧元（每股26欧元）。上述两次交割及增资后，公司持有Hazemag总股份为400万股，股权比例为59.09%，总交易对价为1.04亿欧元（按照协议签署日汇率折合人民币约8.48亿元）。
　　公司将按照在Hazemag的最终持股比例（59.09%）享有Hazemag截至2012年12月31日之前的所有留存收益，以及Hazemag自2013年1月1日至第二期交割日之间所有累计的留存收益。
　　评级面临的主要风险
　　此次交易仍需双方董事会或股东会通过并报经多个政府部门核准。
　　估值
　　我们对于公司2013-15年的盈利预测为0.892、1.018和1.149元，评级上调至买入，目标价由12.50元下调至10.70元，对应12倍2013年市盈率。