闰土股份公布2013  年中报，报告期内实现营业收入21.58  亿元，同比增长18.52%；净利润2.56  亿元，同比增长84.74%，实现每股收益0.67  元,二季度实现EPS0.4元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超出市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司预计2013  年1-9  月归属于上市公司股东的净利润41101.26-45427.7  万元，同比增长90%~110%。折合eps1.07-1.18  元。此外公司公布2013  年半年度资本公积金转增预案，以现有总股本3.835  亿股为基数，向全体股东每10  股转增10  股。
        二、分析与判断染料价格上涨，毛利率改善明显
        公司业绩大幅增长主要源于染料价格大幅上涨，报告期内分散染料价格由1.7  万元/吨上涨至2.4  万元/吨，而活性染料价格由1.9  万上涨至2.3  万元/吨，染料业务收入16.59  亿元，同比增长24.67%至16.59  亿元，毛利率大幅提升至5.91  个百分点至27.40%。其他业务整体保持平稳。
        公司存货环比小幅回落
        报告期内公司资产负债表显示，公司存货7.5  亿，环比回落3%。显示公司销售压力不大，出货水平较好。
        专利价值和环保价值体现，染料景气向上
        我们认为染料价格上涨主要原因是（1）行业专利限制小企业盲目扩张。（2）环保变严导致小企业开工不足。我们认为未来染料价格将逐步体现专利价值和环保价值，目前来看染料行业迎来旺季，染料库存在低位，染料价格仍有上涨空间。
        下游盈利仍然较好，媒体报道不足为虑
        13  年中报显示航民股份印染业务毛利率21.58%，同比上涨0.66  个百分点，美欣达毛利率14.45%，同比上涨4.93  个百分点。染料仅占总成本15%,助剂占其总成本的比重仅10%，而以煤炭为原料的电能和热能占比却达三分之一以上，印染行业整体提价三次，再加上煤炭等能源价格的下跌，印染企业仍维持较高的盈利水平。我们认为染料价格将逐步体现专利价值和环保价值，媒体报道染料价格垄断不足为虑。
        三、盈利预测与投资建议
        我们上调公司13-14  年盈利预测至1.9、2.8  元，当前PE17、12  倍。维持强烈推荐评级。