业绩增长符合预期：宏源证券上半年实现营业收入24亿元,同比增长32%;实现净利润8.4亿元,同比增长30%，每股收益为0.21元;其收入的增长主要来自投资业务的显著增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期末公司净资产为144亿元,每股净资产为3.6元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合预期。
 ■经纪业务占比进一步下降：上半年公司经纪业务实现收入5.9亿元，同比增长30%，增幅略高于行业平均的26%。上半年公司经纪业务收入占营业收入的比例只有24%，较低的经纪业务比重有利于减少公司业绩受市场变化的波动性。
 ■投资收入大幅增加：公司上半年投资收入（投资收益+公允价值变动）为10.2亿元，同比增长32%，投资收入占营业收入的比重达到42%，主要是较好地把握了债券业务的投资机会。期末公司的金融资产主要集中在债券资产，占自有资产的32%，比年初略有减少；上半年股票资产的配置比例变化不大。
 ■资管业务快速成长：上半年公司资管业务实现收入2.1亿元，同比显著增长858%，成为公司新的盈利增长点。资产管理规模继续稳步增长，稳居行业前列。
 ■投行业务收入减少明显：上半年公司实现投行业务收入2.1亿元，同比减少31%，是各项业务中收入减少明显。
 ■创新业务稳步开展：公司增发所得资金主要用于融资融券和自营业务，分别投入20亿元和31亿元。期末公司融出资金余额43亿元，增加17亿元，较年初增长66%。上半年融资融券业务利息收入占营业收入的比重约4%。
 ■投资建议：我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.37元和0.38元，每股净资产为3.9元和4.2元，目前股价仅对应2013年2.6倍PB。维持公司中性-A的投资评级，目标价12元。
 ■风险提示：投资环境大幅波动。