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思源电气研究报告:平安证券-思源电气-002028-延续高速增长-080818

股票名称: 思源电气 股票代码: 002028分享时间:2008-08-19 13:08:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何本虎
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 46 KB 分享者: nev****zz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  收入快速增长,毛利率稳中有升
上半年,公司实现收入62052万元,同比增长38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分产品看,电力自动化及保护产品实现收入16740万元,同比增长23.8%,与预期基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高压开关实现收入23948万元,同比增长36%,延续快速增长。相对而言,互感器的收入增长低于我们的预期,依据公司定单情况,全年仍将增长在30%左右。
综合毛利率44.0%,较上年同期提高了1.3个百分点。其中,电力自动化产品下降0.4个百分点,高压开关上升1.9个百分点,互感器下降2.0个百分点。总体看,毛利率较为平稳。而且,由于产品毛利率较高,小幅波动不影响总体盈利水平。
在这里我们要重点强调一点,虽然钢材、铜等有色金属和黑色金属虽然在原材料中也占有较大比重,但由于公司的产品定单周期较短,有较强的成本转嫁能力。因此,原材料对毛利率的影响极为有限。
􀂄  费用数据基本正常
期间费用看,营业费用增长24.8%,低于收入增幅,管理费用同比增长62.5%,幅度高于收入增长,但总体仍属于正常。另外,财务费用占比一直不大,同比下降28.8%,资金较为充裕。
􀂄  扣除非经常性损益后的增长为70%
公司上半年的投资收益中,出售平高电气股权获得的非经常性收益为7000万元左右,扣除相应的所得税1750万元左右,对净利润的实际影响为5250万元左右。

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