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招商银行研究报告:大通证券-招商银行-600036-招行中报业绩略超我们预期,维持增持评级-080819

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2008-08-19 10:23:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张炎
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 372 KB 分享者: jlu****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  招
行业绩略超过我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.  公
司盈利的大幅增长,主要有以下几个驱动因素:
一是生息资产规模增长,公司资产总额同比增加25.9%,其中贷款及垫款增幅为18.1%,整体贷款和垫款平均余额的增长对贷款和垫款利息收入的影响占47.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二是净息差扩大,2008年上半年公司净利息收益率为3.66%,比2007年末上升55个基点,比2007年同期上升70个基点。主要是2007年下半年以来央行连续提高存贷款基准利率,而活期存款利率没有明显变化,公司活期存款占比较高;同时,公司努力提升定价能力,存贷款利差有所扩大,净利息收入增长64.16%,高于总生息资产32.34%的增幅。净息差的扩大,显示出公司良好的经营水平。
三是资产质量保持优良,信用成本持续下降。2008年上半年,公司不良贷款总额与不良贷款率继续双降。截至报告期末,不良贷款率为1.25%,比年初下降0.29个百分点。尤其值得指出的是,公司关注类贷款占比为1.74%,比年初减少0.39个百分点。
3.  投
资建议及风险
我们看好招行良好的经营水平,尤其是其良好的定价能力及贷款风险控制能力。继续维持增持评级。
风险:盈利不及预期

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