报告摘要：
􀂾  公司中期实现营业收入40.44亿元，同比下降15％，实现营业利润27.54亿元，同比下降16.28％，实现利润总额27.51亿元，同比下降15.69%，扣除非经常性损益归属于母公司的净利润20.12亿元，同比略降2.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同比业绩好于行业平均水平主要由于去年基数较低和今年自营风险控制较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  公司2008中期实现经纪业务手续费收入23.97亿元，同比下降18%，总交易额2.1万亿元，同比下降17%。公司经纪业务表现比较突出，表现在市场份额上升同时佣金率降幅小于同业。公司市场占有率4.79%，比去年全年4.36％的平均水平有一定提高，排名由第5上升至第3，公司合并兴安和甘肃证券的效果有所体现。佣金率从1.18‰下降至1.16‰，仅降低了20bp，优于行业平均水平。
􀂾  2008年中期自营实现收益4.77亿元，同比下降57%，其中公允价值变动损益较上年同期减少15.21亿元，主要是减持交易性金融资产、注销创设权证，实现投资收益转出浮盈所致。之前数据显示，公司交易性金融资产从年初的34.52亿元减少到一季度的18.61亿元，公司及时减仓使得公司自营损失得到控制，中期公司46.57亿元的交易性金融资产中有92.97％为债券，股票基金仅为3.74亿元；其包销的浦东建设计入可供出售金融资产，中期账面值为10.86亿元，目前可供出售金融资产合计尚有5.77亿元的浮盈，整体自营风险较小。
􀂾  公司委托资产管理收入3.28亿元，占总收入的8.1％，实现同比增长48％，增长主要由于公司控股基金公司的基金管理费收入增长，其共实现3.2亿元收入。公司持有海富通基金管理公司51％股权和海富产业投资基金管理公司67％的股权，海富通基金二季度末管理资产354亿元，另外其持有28％股权的富国基金规模为489亿元，其收益暂计入长期股权投资收益。
􀂾  上半年公司承销金额达31亿元，实现承销收入1.09亿元，同比下降30%，占总收入的3%，反映公司承销业务仍然较弱。尽管公司完成5个项目，但主要为增发，并且项目规模较小。
􀂾  基于市场情况与公司的表现，公司未来主要业务很难有突出的增长，我们维持公司08年EPS0.44元预测，公司市盈率目前为44倍，与中信证券不到16倍的市盈率比处于较高水平。我们之前报告曾提出公司之所以能维持如此高的估值水平，主要的原因是目前流通盘非常小，但这种情况很快就会改变，未来6个月有42.77%的股份解禁，因此维持公司卖出-A的投资评级。