投资要点
　　山东黄金2008年初完成定向增发工作后,资产质量与收益水平双双大幅度提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金仓金矿、三山岛金矿、玲珑金矿、平度鑫汇金矿以及沂南金矿注入上市公司后，公司目前金金属含量约165吨，矿产金年产量也大幅度提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司今年一季度完成对三山岛等部分矿山的技改工作，使产量明显提高。
　　公司今年一季度矿产金产量约3.8吨左右，二季度矿产金产量约4.5吨左右，公司预计全年完成矿产金产量在17吨左右，2009年预计进一步提高产量至20吨左右。在此基础上公司业绩将得到稳定提升。
　　公司在此次定向增发完成之后，内生式增长主要以内部挖潜、控制成本、扩大产能等方式进行，预计2009年底将完成内生式增长的计划目标。我们预计2010年以后，公司的发展空间将更多的来自于外延式增长，通过进一步收购集团公司资产来达到提高资产质量的目的。
　　在国际黄金价格呈现高位震荡或小幅上涨的判断前提下，我们认为黄金行业的景气周期仍将继续，这保证了黄金类生产企业的高利润水平。
　　初步估算公司2008、2009两年每股收益为2.7元、3.16元，维持谨慎推荐的投资评级。