电力消费：1-9 月份，全国全社会用电量20758 亿千瓦时，同比增长
13.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二产业增速有所放缓，而居民生活和第三产业用电增速继
续保持上升态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  电力生产：1-9 月份，全国发电量20111 亿千瓦时，比去年同期增长
12.9%，其中9 月份单月发电增速达到14.0%，环比下降了2.4 个百分
点。来水情况继续恶化，9 月份水电量同比下降8.0%，环比再次下降
4 个点。从全国422 座大型水库的蓄水总量来看，明显低于正常水平，
我们对4 季度乃至明年1 季度的水电量极不乐观。
  利用小时与装机容量：1-9 月份，全国发电设备累计平均利用小时为
3923 小时，比去年同期降低182 小时。另一方面，1-9 月新增容量已
经达到6008 万千瓦。虽然投产装机容量高于市场预期，但考虑到用
电需求的旺盛，我们预计06 年全部机组利用小时为5160，同比下降
250 小时左右，下降幅度低于市场预期。
  煤炭价格有所反弹：1-9 月份原中央财政企业商品煤售价达到302.79
元/吨，供发电用煤价格为217.65 元/吨，较1-8 月的价格有所上升，
属于季节性正常反应。但从库存情况来看，我们认为煤价反弹的空间
有限。
  三峡水库156 米蓄水完成：9 月20 日，三峡水库开始156 米蓄水，
到10 月28 日基本完成目标。水位的提高将从枯季流量和水头提升两
方面增加三峡电站的发电量。由于10 月份的来水不足，水位提升对
发电量的影响没有完全显现，预计当月发电60 亿千瓦时，与05 年同
期持平。按正常来水估计，我们预计公司在11 和12 月发电量为100
亿千瓦时左右，较三峡总公司全年531 亿千瓦时的目标有10 亿左右
的缺口。
  华能集团参股南网：据部分媒体披露，华能集团将出资100 亿元获得
南方电网15%股权。我们关注的是本次事件是否意味着电监会、发改
委等决策机关对现有电改模式产生了怀疑，那么改革的进度有可能会
放慢，因此本事件的后续发展值得重点关注。
  我们对整个电力行业给予“向好”评级。